來源：期貨日報

期貨日報3月14日報道：近期，進口菜籽商檢滯留，海關(guān)總署發(fā)布加強進口加拿大油菜籽檢疫的警示通報，且該通報解除前一直有效。受此影響，菜油漲幅居三油之首，周漲幅達6.03%，以至于菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價差明顯擴大。然而，從基本面分析，菜油價格后市面臨回調(diào)風(fēng)險。

供應(yīng)暫時無虞

截至3月8日當周，沿海菜籽庫存攀升至68.45萬噸，較前一周增加14.18%，但較去年同期下降1.65%。其中，兩廣及福建地區(qū)庫存為52.55萬噸，較前一周增加23.5%，與去年同期相比，降幅僅有0.85%。目前，菜籽庫存尚能供應(yīng)。買家擔(dān)心中加關(guān)系變化及其產(chǎn)生的政策風(fēng)險，遠期購入加拿大菜籽相對謹慎，4月到港量預(yù)計偏低。不過，菜籽壓榨利潤好轉(zhuǎn)，買家可能轉(zhuǎn)而采購澳大利亞菜籽，遠期供應(yīng)未必出現(xiàn)短缺。

菜油方面，目前，兩廣地區(qū)庫存為10.8千噸，僅次于2017年同期，遠高于去年同期的3.2千噸；華東地區(qū)庫存為40萬噸，高于五年均值的20.79萬噸。上述地區(qū)的菜油庫存合計為41.08萬噸。由于內(nèi)外價差拉大，進口利潤可觀，后期我國進口菜油的數(shù)量預(yù)計增加。

賣出倉單有利可圖

5月，菜油倉單面臨注銷。1月10日，菜油倉單達到32786張，目前有所下滑。截至3月12日，菜油倉單為25179張，為歷史同期高位。按2018年拋儲菜油均價測算，菜油價格高于6400元/噸，倉單便有利潤，目前的價格對拋盤具有吸引力。

2月28日晚間，有消息稱，我國取消了加拿大某公司向我國出口菜籽的注冊。3月6日，中國外交部發(fā)言人陸慷表示，近期，中國海關(guān)多次在從加拿大進口的油菜籽中檢出危險性有害生物，其中一家企業(yè)出口的菜籽檢疫問題尤為嚴重。3月7日，海關(guān)總署通過網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于加強進口加拿大菜籽檢疫的警示通報。之后，菜油市場資金流入明顯。2月28日，菜油持倉金額為18.85億元，而3月11日，持倉金額為28.70億元。從行情啟動至價格達到高點，資金增加了52.25%。不過，近兩日，資金大量流出，流出量約為10%。

與其他油脂的價差拉大

截至3月11日，菜油和豆油、菜油和棕櫚油的價差皆運行至歷史高位。價差過高，豆油、棕櫚油對菜油的替代性增強，菜油剛需被擠壓，進而抑制菜油的去庫存速度。另外，美豆價格下跌，油粕比高位時入場的資金撤離，豆油價格偏弱振蕩；馬來西亞庫存處于歷史高位，我國庫存也持續(xù)累積，棕櫚油價格弱勢運行?？梢哉f，油脂板塊整體承壓，菜油難以獨善其身。

結(jié)合上述分析，短期內(nèi)菜油價格將開啟一輪下跌行情。但是，市場有兩方面的風(fēng)險需要關(guān)注：一是中加關(guān)系的變化，其將影響菜籽的實際到港量；二是南方地區(qū)的油菜生產(chǎn)，其決定著菜籽的最終產(chǎn)量。由于冬季降水突出、雨季過早出現(xiàn)，油菜生產(chǎn)面臨不確定性。若降水持續(xù)發(fā)展至3月后半期，則將導(dǎo)致菜籽減產(chǎn)三成以上。另據(jù)氣象部門的一份數(shù)據(jù)，自油菜播種以來，南方地區(qū)一些省份的總體積溫水平就較常年落后。南方地區(qū)菜籽產(chǎn)量減少，將提振菜籽類行情。